中信保诚基金债市周评：短期利率或保持低位震荡

上周流动性整体充裕，中信债市周评资金利率维持低位，保诚PMI数据偏弱使得市场对经济修复的基金预期减弱，利率债收益率整体下行。短期荡10Y国债/国开收益率分别下行2.2bp/3.5bp至2.73%/2.9%，利率10-1Y国债/国开利差上行13bp/12bp至102bp/117bp，或保曲线走陡。持低国开税收利差下行，位震信用债收益率下行。中信债市周评

美国就业市场强劲，保诚CPI仍在高位，基金短期联储抗通胀意愿仍然较强，短期荡但经济动能明显走弱，利率海外衰退预期升温。或保国内防疫政策持续优化，持低在精准防控的同时兼顾经济增长。随着疫情对经济的影响逐步减弱，前期稳增长政策逐步落地见效，基本面修复确定性较强。但年内海外需求放缓，关注出口增速下滑风险，同时消费、地产修复进度仍然较慢，经济复苏整体较为缓慢。弱复苏背景下，年内货币政策大幅收紧可能性不大，特别是短期地产市场低迷叠加地产风险事件可能延长货币政策宽松的时间，短期利率或保持低位震荡。随着经济逐步修复，资金面可能逐步向中性回归，届时利率债仍面临调整小幅压力。

信用方面，经济复苏的基础或仍不稳固，资质方面仍保持谨慎，继续关注地产风险事件对房地产债和土地出让金下滑严重地区城投债的风险传导。

杠杆和久期方面，当前中短端信用利差位于历史极低分位数，但宽松的流动性环境下，杠杆票息策略依然有价值，鉴于当前曲线仍较为陡峭，也可考虑对高资质信用债适度拉长久期以提升票息收益。

转债方面，短期可关注转债中稳经济的相关板块如银行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，以及估值相对合理的高成长板块，自身固有周期的生猪养殖链机会等，把握双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料逐步投产后下游需求可能放量的光伏、国内招投标提速的海上风电、随着缺芯状况改善和经济复苏下的汽车链的机会、随着海外锂供应增大而业绩修复的锂电板块。

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