广发期货异动点评：印尼再传出口征税，镍价涨超4%

今日行情：

截止今日下午收盘，期货主力合约上涨4.51%，异动印尼收盘价报178500元/吨。点评持仓增加6902手至6.5万手。再传征税涨超

驱动因素1：央行降息利好盘面，出口金属板块飘红

8月LPR报价下调：1年期LPR报3.65%，期货上次为3.70%，异动印尼5年期以上品种报4.30%，点评上次为4.45%。再传征税涨超市场情绪受到提振，出口金属板块全面飘红。期货

驱动因素2：再传印尼镍出口征税，异动印尼镍价应声拉涨

8月22日，点评据报道，再传征税涨超印尼总统佐科·维多多（Joko Widodo）表示，出口印尼今年可能会对镍出口征税，因为电动汽车电池金属生产商希望在印尼国内提高精炼量。

事实上，今年以来，印尼政府多次提及低品位镍产品出口征税，形成“狼来了”效应，后续更多关注征税时间和征税幅度是否超预期。印尼征税的目的是，吸引外资在印尼延长镍产业链，提高产品附加值。目前市场人士比较认同的是，征税政策年内落地概率较大，预计征税幅度在2%~3%。如此，虽然会抬涨我国镍生铁进口价格，但将税收成本纳入计算后，印尼镍铁较国内仍具备经济性，叠加当下镍铁过剩，实际冲击力度有限。但是，如果征税幅度高达10%，则短期会明显抬升不锈钢生产成本，长远会促进不锈钢成品代替镍铁回流。

此外，镍库存低位仍是支撑镍价上涨的主要逻辑，国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税、嘉能可位于加拿大的Raglan镍矿罢工持续、铜镍钴收储传闻等因素亦对近期镍价形成支撑。

展望后市：

我们认为，此番镍价强势拉涨更多归因于外围情绪回暖，偏向资金作用。对于后市，需要注意两个对立的方面：一方面，从镍产业角度来看，近期川渝地区高温限电致使部分新能源电池和汽车企业生产受到干扰、华北和华东地区不锈钢厂加大减产力度，镍产业需求疲弱，社库增加，现货升水下滑，供需面无太多利好支撑。但是，不排除后续国内降温，需求修复，带来阶段性补库行情。另一方面，临近月底，近月持仓与仓单数量相差甚远，挤仓行为或助推镍价上涨。

正如我们此前所述，美国CPI拐头，经济韧性偏强，但通胀预期反复，远端衰退风险仍存。二级镍过剩与交割品纯镍库存低位的矛盾一直存在，现实与预期、宏观与基本面逻辑来回切换，消息面因素扰动，镍价弹性较好，资金青睐，易大幅波动。尽管镍基本面远期向下，但是顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者海内外纯镍明显垒库；同样地，镍价大幅上涨，也需要看到新能源超预期发展，或者中间品到硫酸镍产能错配，导致新能源对纯镍实际消费上升。对于这两点，我们暂未看到强力驱动，因此，我们预计近期镍价仍处于宽幅震荡格局，参考运行区间为160000~185000元/吨，镍价跌至区间下沿会引发下游补库，急剧上升会导致下游产生负反馈。操作上，轻仓短线为宜，警惕市场情绪扰动下的无序波动。

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