管住了基民的手，为何仍亏多赚少？和谐汇一、汉和资本、嘉实、泰达宏利、工银瑞信等封闭期基金遭遇灵魂拷问

在多位业内人士看来，管住工产品在市场高位时成立、基民嘉实基金风控缺失等是手多赚等封造成封闭期基金业绩不佳的重要原因。未来基金管理人须在发行时点选择、为何波动控制、仍亏瑞信持有人沟通等方面不断改进，少和这样才能有效引导投资人长期持有，谐汇从而真正解决“基民不赚钱”的汉和宏利行业痛点

◎记者 马嘉悦 陆海晴

封闭期基金往往被看作是解决“基民不赚钱”痛点的一剂良药，但事实似乎并非如此。资本遭遇

近日，泰达沪上某知名百亿级私募旗下封闭期基金打开申购，闭期投资人透露部分产品净值已跌至0.6元以下。灵魂而从公募基金来看，拷问过去几年，管住工超半数封闭期基金成立以来至今仍处于亏损状态，基民嘉实基金一些基金亏损幅度甚至超过30%。

在多位业内人士看来，产品在市场高位时成立、风控缺失等是造成封闭期基金业绩不佳的重要原因。未来基金管理人须在发行时点选择、波动控制、持有人沟通等方面不断改进，这样才能有效引导投资人长期持有，从而真正解决“基民不赚钱”的行业痛点。

基民之痛：封闭期基金业绩亏损

近日，曾被投资人联名举报的某知名百亿级私募再度引发市场关注。

据悉，该私募由原大型公募基金总经理创办，2020年在多个渠道发行2年封闭期产品，成为当年的爆款产品。近日该私募旗下部分产品封闭期到期，有投资人透露，截至今年1月底基金净值已跌至0.57元。“当初选择封闭期产品是希望通过少择时而获取更高收益，没想到2年过去了不仅没赚钱，还亏损超40%，因此选择割肉赎回了。”

根据投资人提供的产品月报，上述产品于2021年2月开始运作，随后由于踏错周期股、能源股的行情节奏，2021年回撤幅度超30%，在震荡调整的2022年则回撤幅度超20%。

同样于2020年发行封闭期基金的和谐汇一、汉和资本，其产品表现也不佳。

资料显示，2020年东方红资管明星基金经理林鹏“奔私”成立和谐汇一资产，当年10月公司旗下封闭期3年的和谐汇一远景系列正式开售，开售首日募集资金便超百亿元。不过，据渠道人士透露，截至2023年2月10日，和谐汇一旗下远景系列产品净值已跌至0.8元以下。

汉和资本于2020年7月公告称，公司接受更长期锁定期产品的申购预约，产品锁定期限为6年，彼时引发市场高度关注。但第三方平台数据显示，截至2023年2月10日，汉和资本旗下多只2021年一季度成立的产品净值跌至0.7元以下。

值得注意的是，类似情况也出现在公募基金。据上海证券报记者不完全统计，从2018年12月至今，全市场共成立封闭期主动权益基金515只，其中近400只基金在2021年以后发行。从上述基金的业绩表现看，截至2023年2月17日，成立以来获得正收益的基金占比约三成，跑赢业绩比较基准的基金占比不足五成。

一些封闭期基金成立以来亏损超过30%。以嘉实优质核心2年持有期混合基金为例，该基金成立于2021年9月28日，截至2023年2月17日，基金成立以来亏损30.15%。类似的还有，泰达宏利景气领航2年持有混合成立于2021年11月3日，基金净值一度跌至0.6327元，截至2023年2月17日，基金最新净值为0.7039元。

封闭期基金之困：高位发行 风控缺位

仔细分析发现，在市场高位时发行并建仓、风控缺位、打法激进等是造成封闭期基金亏损的主要原因。

从公募产品来看，亏损较多的封闭期基金大多是在2020年下半年至2021年发行的，彼时市场行情较为活跃。沪上某基金公司营销总监坦言，和开放式基金相比，封闭期基金的发行难度要更大一些，只有在市场行情较为火热的时候，封闭期基金才能“卖得动”，因此导致2020年下半年至2021年，封闭期基金密集发行。

格上财富金樟投资研究员谢诗琦的看法也较为相似。谢诗琦认为，近两年发行的封闭期基金业绩不佳，主要与市场变化和发行时点有关。由于经历了剧烈的市场风格切换、核心资产估值消化以及2022年的大幅震荡调整，2021年初成立的基金业绩普遍承压。

记者采访获悉，上述2021年2月开始运作的私募基金，在成立后的一周内便完成建仓并满仓运行。从上证综指走势来看，彼时正处于近两年来的市场最高点。北京某百亿级私募在2020年四季度发行的产品，也由于担心错过行情而在一周之内完成了建仓。

除了高位建仓，一些基金经理采取较为极致的操作导致基金亏损较多。以泰达宏利景气领航2年持有混合为例，该基金成立于2021年11月3日，成立以来亏损超过20%。截至去年四季度末，基金前十大重仓股清一色是新能源股票，包括、、、、、等。

值得注意的是，一些业绩不佳的封闭期基金在封闭期更换了基金经理。在业内人士看来，这对于慕名而来的投资者来说是一种伤害。以工银圆丰3年持有期混合为例，2021年1月11日启动发行，时任基金经理袁芳市场认可度较高，该基金最终认购资金超过150亿元，按比例配售。但截至2023年2月17日，工银圆丰3年持有期混合成立以来亏损近30%，基金经理也从袁芳更换为杜洋。

长期发展之思：解决痛点还需多维度优化

在基金研究员看来，在市场高点的时候，基金公司应当对规模的扩张持克制态度，审慎宣传，避免误导投资者在市场高点时入场，最终留下“一地鸡毛”。

有业内人士也认为，公私募机构应以投资人利益为先，注重发行时点的选择，并重视风险管理和投资人沟通工作，这样才能逐步培养持有人的长期投资习惯。

某大型私募人士透露：“近两年封闭期产品表现不佳，我们从中吸取了教训，未来会在三方面进行改进：首先，发行时点有所取舍。在市场相对低位募集产品，虽然难度较大，但能够在中长期通过较好的客户持有体验引导其长期投资习惯；其次，做好客户风险偏好与自身投资风格的匹配。每个渠道的客户风险偏好不同，后续在渠道选择上会更为谨慎；最后，完善风险控制体系，避免因组合过大波动导致投资人‘割肉’赎回。”

好买研究部副总监施丹锋表示，要真正解决投资痛点，可以从三个方面进行探索：其一，在产品封闭期内，管理人须定期与持有人进行充分沟通，避免因双方信息不对称令投资人过度焦虑；其二，管理好波动，避免净值大起大落。基金管理人可以尝试运用股指期货、量化等工具优化持有体验，引导投资人长期持有；其三，重视发行时点的选择。

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