“一圈两中心”带动化工企业多元风险管理

期货日报

近日，圈两企业由大商所主办、中心华泰期货承办的动多元“DCE·产业行——2022年聚酯产业链及苯乙烯市场分享交流会”在江苏常州举行。来自江苏常州当地液化品贸易商及上下游产业企业代表30余人参与了此次交流会。化工期货日报记者在会上了解到，风险随着大商所“一圈两中心”场外市场一年多来的管理持续发展壮大，包括能源化工板块在内的圈两企业大宗商品生态圈格局初显，为化工企业提供了多种风险管理工具。中心

深耕能化场外业务，动多元丰富避险模式

能源化工产业一直是化工大商所产品布局的重点板块和服务实体经济的重要领域。多年来，风险针对化工产品存在的管理中下游企业分散、企业议价能力弱、圈两企业价格波动影响大的中心特点，大商所在上市6个场内期货、动多元4个场内期权的基础上，先后推出了一系列场外业务的创新尝试，并于2020年年底战略性启动“一圈两中心”场外市场建设，得到了化工产业企业的关注和参与，为产业企业提供了更多的风险管理模式。

比如通过价差互换业务，可以有效规避化工产品中远期贸易可能出现的价差波动风险。依托灵活设置的自定义互换合约，衍生品交易商可以为企业提供精细化风险管理服务，并通过授信方式减少企业保证金占用，降低风险管理成本。一些产业链中游企业可结合自身贸易情况和产业上下游采销特性，研究发展实体贸易与场外业务结合的新模式，更全面地为产业链上下游企业提供服务、创造价值。

目前，化工板块的场外会员已达43家，场外能化板块基本实现包括标准仓单、非标仓单、基差交易、商品互换在内的4项场外业务工具全覆盖。据记者了解，“一圈两中心”建设一年来，能化板块交易规模和交易活跃度显著提升。2021年大商所能化板块场外业务成交量及其占大商所场外业务比重都有大幅增长，依托较为活跃的场外交易，能化品种价格信息中心建设初见成效，业务规模持续扩大，生态圈效应也初步显现，在持续深化服务期货市场和实体企业、促进现货市场信用体系建设等方面发挥了积极作用。

扩产压力下，用好期权等避险工具意义重大

记者了解到，扩产是液化品市场2022年的“关键词”，在扩产背景下，乙二醇和苯乙烯市场将面临巨大的挑战。

华泰期货常州营业部总经理李柳表示，在市场不确定性较大时，企业可采取相应的期权策略。在产业企业现有的风险管理工具中，期权不仅可以有效规避商品价格大幅波动的风险，而且提供了灵活可变的套保和套利策略，能帮助企业实现既可保值也可增值的风险管理目的。

华泰长城资本管理有限公司市场部销售总监张卉瑶在会上举例，某贸易企业计划采购一批苯乙烯，期货价格为9000元/吨（考虑基差），认为短期价格不确定性大，上下皆有空间，弹性较强。“面对短期价格的不确定性，这家企业采购苯乙烯后，需要对库存进行风险管理。考虑到库存周转时间约40天，该企业选择买入40天期行权价为8900元/吨的看跌期权，权利金约315元/吨。”

张卉瑶介绍，该策略实施期间，若标的价格上涨超过8900元/吨的行权价格，上述贸易企业最多亏损315元/吨的权利金。若标的价格下跌至8500元/吨，期权行权后再对期货平仓，除对冲掉权利金费用外，还可获得85元/吨的补偿；企业也可对期权进行平仓，来弥补现货损失。“通过此策略，无论价格下跌多少，该企业都可以锁定库存价值，同时保留了价格上涨获利的空间。”

据了解，化工企业参与利用期权，除场内期权可供选择外，也可以在大商所场外市场开展场外期权业务。2021年5月，大商所场外平台推出场外期权业务，为客户提供灵活的合约选择、结算方式和参与路径。企业可根据需要灵活地选择自定义创设或模板创设，自定义创设可支持复杂期权，行权盈亏由双方协商确定；模板创设可支持普通期权（多腿组合）、亚式期权，由交易所计算行权盈亏。

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